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上周五，伦敦金属交易所（LME）期铜在刷新历史高点后急挫 3%，最低跌至11451.5美元，较历史高位11952美元，回调500美元/吨，最终导致周线下跌近1%。

市场人士将这场“跳水”归咎于AI 泡沫破裂阴影再起，风险资产遭遇广泛抛售。

本周一，伦敦金属交易所（LME）期铜重新反弹，价格维持在超高价区间震荡。

年初至今涨幅仍达 31.38%，主要受两大因素支撑：主要矿山生产扰动不断，以及大量精铜转口美国后导致的全球现货紧张。

分析师普遍认为，短线急跌只是情绪急转弯的“标准动作”。供应端依旧吃紧——印尼格拉斯伯格矿突发事故、嘉能可下调产量指引——为铜价托底。

荷兰国际集团（ING）金属策略师Ewa Manthey指出，11000 美元一线存在支撑，但若要重启升势，需要更强劲的需求，尤其是来自最大消费国中国的需求将至关重要。

广发期货表示，宏观方面，当前铜价偏高的核心驱动主要源于供应及库存的结构性失衡COMEX-LME溢价导致美国本土持续虹吸非美地区铜资源，加剧非美地区铜供应紧张格局；美联储降息及扩表动作提振市场风险偏好，支撑铜价；

基本面方面，市场对矿端偏紧的担忧持续，Codelco电解铜2026年长协溢价每吨350美元，较2025年上涨近300%，关注年末长单TC谈判情况；中国铜原料联合谈判小组（CSPT）讨论计划2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，铜矿偏紧或将传导至冶炼端；铜价站上90000元/吨高位后，对终端需求形成抑制，现货由升水结构转为贴水，社会库存累库，下游开工率、订单释放均走弱。

总的来看，美联储降息落地，重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面仍不悲观。

产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。

展望后市，全球铜供应及库存失衡，叠加矿端偏紧格局仍存，铜价下方空间有限；宏观层面关注美国11月通胀及就业数据对2026年降息路径的指引，以及日本央行利率决策。

因此虽然短期多头情绪降温，但预计铜价持续回落风险较小，或逐渐转为震荡走势，短期价格波动或加剧。

风险因素：美联储1月暂停降息，全球AI泡沫出现破裂迹象。