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1月6日，沪铜继续强势飙升，主力合约最高涨至104440元/吨，再创历史新高。

综合多家期货机构观点来看，在宏观预期、地缘政治、矿端扰动以及中长期供需格局改善等多重因素共振下，铜价风险溢价被重新定价。

这一创纪录的上涨并非孤立事件，而是2025年铜价飙升的延续。

过去一年，沪铜主力合约累计上涨超过33%，为2009年以来最佳年度表现，并使铜成为国内市场表现最佳的工业金属。

新年伊始的强劲突破彻底打破了市场对于价格回调的预期。

地缘政治升温，战略资源风险溢价抬升

近期美国与委内瑞拉之间的关系再度趋紧，引发市场对全球大宗商品供应链稳定性的担忧。光大期货指出，美国对委内瑞拉行动引发供应担忧，地缘动荡推升风险溢价，冶炼厂复产但终端需求受高价抑制。国信期货亦强调，美国与委内瑞拉之间地缘争端的升级也迫使市场加大对于供应链脆弱性的担忧并继续计价战略资源的风险溢价。整体而言，地缘冲突升级背景下，战略资源品的溢价将再度得到体现，沪铜预计偏强运行。

矿端扰动频发，供应脆弱性被持续放大

据外媒报道，智利北部Capstone Copper公司旗下的曼托维德金铜矿发生罢工，加剧了交易员对铜短缺的担忧。曼托维德矿预计年产铜2.9万至3.2万吨，仅占今年全球铜产量预期值2400万吨的一小部分。瑞银分析师在一份报告中预测，到2026年，铜缺口将达到30万至40万吨，到2027年将增至50万吨。LME注册仓库的铜库存降至142550吨，低于上个交易日的145325吨，创下去年11月18日以来的最低库存，也推高了铜价。

宏观预期改善，流动性逻辑支撑价格重心

12月底公布的国内制造业PMI环比回升0.9个百分点至50.2，国内制造业重回荣枯线上方，对铜价有所提振。26年初美国将公布新任美联储主席人选，新主席人选及发言，均将对市场造成一定影响；整体未来偏宽松的货币政策预期，对铜价有向上驱动。

AI算力基建，新消费提供中长期想象空间

摩根预测受AI算力基建狂飙带动，2026年全球数据中心铜消费量预计将增至74万吨（占总需求约2.1%），并在2027年挑战100万吨大关。供需方面，2025年1-10月，全球铜精矿产量同比增加36万吨；全球精炼铜产量同比增加88万吨；全球精炼铜消费同比增加114万吨；全球精炼铜过剩20.3万吨，去年同期过剩46万吨。